AMD стабильна

Главный потенциал компании кроется в серверном сегменте .

18 Мая 2021, 06:49
Amd0

 

 

 

Акции компании AMD (AMD) торгуются со снижением котировок на фоне новых данных о росте инфляции США, традиционно охлаждающих инвестиционные ожидания. Тем не менее, именно сейчас производитель популярных процессоров предлагает на рынке свою лучшую за последние годы продуктовую линейку. При этом AMD с каждым кварталом увеличивает свой товарооборот на серверном рынке за счет эффективных стратегий продаж и технологического развития. 

 

Дополнительное давление на рынок со стороны инфляции

 

Индекс потребительских цен в США вырос на 4,2% по сравнению с 2020 годом, что свидетельствует об ускорении инфляции. Скачок потребительских цен стал самым большим за последние 12 лет и затронул все сектора потребительского рынка от топлива до пиломатериалов и поддержанных автомобилей.

 

Есть несколько факторов, которые стимулируют инфляцию, являющуюся одним из базовых индикаторов фондового рынка.

 

Ключевыми параметрами, определившими рост инфляции в 2021 году стали масштабные расходы на бюджетное стимулирование и отдельные элементы монетарной политики США (меры количественного смягчения, дополнительная эмиссия денег), призванные компенсировать последствия пандемии. Так цены на поддержанные автомобили выросли на 21% (г/г), а цены на энергоносители – на 25% (г/г). И даже не смотря на последствия кибератаки на один из центральных нефтепроводов Америки, в мае цены продолжили расти. 

 

Увеличение доли рынка  

 

За последние месяцы прирост стоимости акций AMD был определен высокими продажами в сегменте компьютерных (Computing) и графических приложений (Graphic), представленные хорошо известной серией процессоров Ryzen. 

 

Выручка AMD в 2021-Q1 (1ый квартал 2021) выросла на 93% (г/г) до 3,4$ млрд в основном благодаря широкому внедрению процессоров Ryzen для настольных компьютеров (десктопов) и мобильных устройств (ноутбуков). Таким образом, успех Ryzen частично повысил рыночную капитализацию AMD. 

 

Однако не только успех Ryzen заслуживает признания со стороны экспертов. AMD одновременно делает большие успехи в сегментах корпоративных (Enterprise) и серверных (Server) приложений, требующих все больше и больше вычислительных мощностей для поддержки облачных решений. 

 

Компьютерный (Computing) и графический (Graphic) сегменты принесли 2,1$ млрд выручки (Net Revenue) в 2021-Q1 (1ом квартале 2021), 61% общих продаж. Однако самый быстрый рост доходов компании наблюдается в сегментах корпоративных (Enterprise), встроенных (Embedded) и кастомизированных (Semi-Custom – SoC модули) решений, которые включает в себя очень успешную линейку серверных процессоров EPYC. 

 

Рост чистой выручки (Net Revenue) Enterprise-Embedded-Semi-Custom консолидированного направления составил в 2021-Q1 (1ом квартале 2021) 286% (г/г), в то время выручка Computing-Server направления выросла всего на 46% (г/г). 

 

Таким образом, самым быстрорастущим бизнесом AMD является не традиционный сегмент процессоров Ryzenдля настольных пользовательских систем (пусть этот проект и действительно можно считать суперуспешным), а сегмент серверных процессоры. Более высокие продажи кастомизированных продуктов (System-on-Chipмодулей) и выручка от процессоров EPYC способствовали фантастическим результатам первого квартала AMD в этом году. 

 

 

 

 

 

По мнению аналитиков, AMD может сохранить и преумножить положительную динамику продаж в корпоративном (Enterprise) сегменте, что означает рост прогнозных ожиданий доходов компании. 

 

Согласно отчету Mercury Research, исследовательской группы, занимающейся анализом рынка микропроцессоров и графических компонентов, доля рынка серверов на базе процессоров AMD продолжает расти. Доля процессоров AMD на быстрорастущем серверном рынке увеличилась на 1,8% до 8,9% в 2021-Q1 (благодаря тем же продажам процессоров EPYC). Это максимальное значение доли рынка для серверных процессоров AMDначиная c 2016-Q2 (2ой квартал 2016), что частично объясняется одновременным падением продаж серверных решений у компании Intel. Продажи главного и единственного конкурента AMD резко упали в 2021-Q1. 

 

Обратим внимание, что рынок серверов считается особенно прибыльным и растущая доля в этом сегменте чрезвычайно важна для AMD поскольку является основным фактором роста доходов предприятия. 

 

Последовательный рост компании в данном направлении лишний раз подчеркивает, что процессоры AMD EPYCпользуются большим спросом за счет своей технологической привлекательности и корректной ценовой политики. Если данная тенденция сохранится, в долгосрочной перспективе доля рынка серверных платформ на базе AMDможет увеличиться до 15-20% (2-3 кратный рост). 

 

 


 

 

 

Исторически AMD упустила свои позиции на рынке серверов в 2006 году. Однако, начиная с 2017 года компания начала разрабатывать и продавать первые серверные процессоры EPYC, и ситуация начала кардинально меняться. По мнению аналитиков, в 2021 году может произойти значительное ускорение продаж – в марте компания анонсировала процессоры AMD EPYC 3-го поколения. Это многообещающий тренд. Новые процессоры AMD серии EPYC 7003 обеспечивают большую производительность для облачных и корпоративных приложений. Вполне вероятно, что EPYC – один из флагманов на рынке полупроводников с потенциально длительной историей успеха. 

 

Оценка текущего положения компании

 

У AMD есть значительный реальный потенциал рост. Вполне реально превзойти показатели по прогнозируемой выручке и прибыли в 2021 году, поскольку предприятие находится на волне технологического роста cо своими решениями EPYC и Ryzen. 

 

Ожидается, что в 2021 году общая выручка (Total Revenue) AMD вырастет на 50% и превысит $14 млрд. И даже при условии, что темпы роста в 2022 году немного снизятся, компания может получить выручку, превышающую $20 млрд. Динамика роста продаж EPYC и ожидаемое увеличение доли рынка также свидетельствуют о том, что «история успеха» AMD еще не закончена и продлится до конца 2022 финансового года (а возможно и дольше). Если руководство компании справится с поставленными вызовами и не допустит критических промахов, а макроэкономическая ситуация будет равномерно влиять на всех участников рынка, то продажи в 2022 финансовом году могут приблизиться к $22 млрд. 

 

Предположив, что оборот компании в 2022 году составит $22 млрд., коэффициент P/S Ratio (Цена/Выручка) снизится с более чем 5 (7-8 по состоянию на май 2021) до 4,1, что очень близко к показателям лидеров рынка технологического сектора. 

 

Под влиянием опасений инвесторов относительно растущей инфляции в США акции технологических компаний упали на этой неделе. При этом стоимость AMD опускалась ниже $73, что является очень сильным уровнем поддержки для производителя процессоров.

 

Риски. 

 

AMD в настоящее время имеет очень высокий потенциал за счет значительного роста выручки и технологических успехов. Ожидаемые доходы также высоки. Однако, если руководство компании по каким-либо причинам примет решение занизить прогнозные показатели выручки компании, это негативно скажется на оценке прибыльности и поставит под угрозу рост инвестиционной привлекательности. Таким образом главный риском компании является заниженный прогноз выручки на 2021 год, однако и он маловероятен. Продукция AMDпользуется на рынке большим спросом, проверена временем. При этом полностью отсутствует конкуренция со стороны третьих компаний, в то время как основной конкурент – Intel – испытывает организационные и технологические сложности. 

 

Заключение. 

 

Инфляционные ожидания в США растут. Однако AMD может увеличить свои продажи на 50% и более в этом году. Процессоры AMD Ryzen очень популярны среди геймеров и приносят наибольшую прибыль, однако главный потенциал компании кроется в серверном сегменте. В скором будущем он может стать источником дохода №1. Увеличение доли рынка AMD в 2021-Q1 и запуск процессоров EPYC нового поколения свидетельствуют, что к серверному бизнесу AMD стоит относиться крайне серьезно. 

 

Владимир Copernicus