micron

ghjg ghgt ugighgg uguigiiiiii

20 Мая 2021, 06:36
Micron logo

Акции Micron снизились ниже $80 долларов из-за макроэкономических факторов (инфляционные ожидания в США) и общего падения техов. Оба этих фактора не связаны напрямую с деятельностью самой компании. 

 

Отраслевые факторы, способствующие росту выручки и маржи. 

 

Основным историческим бизнесом Micron является производство оперативно памяти: микросхем (DRAM) и модулей памяти на их основе (DRAM modules). В настоящий момент глобальный спрос существенно превышает предложение, что дает возможность основным производителям чипов оперативной памяти (Samsung, Micron, Hynix) поднять цены и увеличить свою прибыль. 

 

Начиная с прошлого года, глобальная нехватка практически всех типов микросхем DRAM, FPGA, CPU, GDDR, NOR,NAND стала причиной нарушения глобальных поставок во всех сферах микроэлектроники и электроники. Причинами нехватки микросхем стали несколько факторов: пандемия резко стимулировала спрос на полупроводниковые компоненты, используемые в бытовой электронике, мобильных платформах, ноутбуках, игровых приставках, сетевых приложениях, одновременно с этим в условиях неопределенности крупнейшие игроки на рынке электроники не смогли корректно спланировать увеличение собственных продаж и привели к ажиотажу в системе закупок. 

 

Особенно сильно пострадала автомобильная промышленность, поскольку автомобильные платформы и безопасность их использования все больше и больше зависят от технологических особенностей утвержденной компонентной базы (Bill of Materials), и вносить изменения в уже согласованную к производству платформу порой практически невозможно технологически или нецелесообразно экономически. 

 

Однако не только DRAM является принципиальной точкой роста Micron. В долгосрочной можно ожидать 30% увеличения продаж микросхемы NAND чипов, используемых в производстве твердотельных накопителей (SSD). 

 

Изображение выглядит как текст

Автоматически созданное описание

 

Нехватка микросхем DRAM, рост спроса на микросхемы NAND, смещение ценовых акцентов на сторону производителя создают благоприятные условия для роста прибыльности компании и, возможно, превышение инвестиционных ожиданий в 2022 году. 

 

В фискальном втором квартале 2021-FQ2 (декабрь 2020 - февраль 2021) валовая прибыль Micron (Gross Margin) выросла до 32,9%: дефицит предложения чипов еще усугубился, а автопроизводители начали сокращать свои производственные планы по причине невозможности обеспечить загрузку производственных линий. 

 

 

По мнению аналитиков, AMD может сохранить и преумножить положительную динамику продаж в корпоративном (Enterprise) сегменте, что означает рост прогнозных ожиданий доходов компании. 

 

Согласно отчету Mercury Research, исследовательской группы, занимающейся анализом рынка микропроцессоров и графических компонентов, доля рынка серверов на базе процессоров AMD продолжает расти. Доля процессоров AMD на быстрорастущем серверном рынке увеличилась на 1,8% до 8,9% в 2021-Q1 (благодаря тем же продажам процессоров EPYC). Это максимальное значение доли рынка для серверных процессоров AMDначиная c 2016-Q2 (2ой квартал 2016), что частично объясняется одновременным падением продаж серверных решений у компании Intel. Продажи главного и единственного конкурента AMD резко упали в 2021-Q1. 

 

Обратим внимание, что рынок серверов считается особенно прибыльным и растущая доля в этом сегменте чрезвычайно важна для AMD поскольку является основным фактором роста доходов предприятия. 

 

Последовательный рост компании в данном направлении лишний раз подчеркивает, что процессоры AMD EPYCпользуются большим спросом за счет своей технологической привлекательности и корректной ценовой политики. Если данная тенденция сохранится, в долгосрочной перспективе доля рынка серверных платформ на базе AMDможет увеличиться до 15-20% (2-3 кратный рост). 

 

 

 

 

Исторически AMD упустила свои позиции на рынке серверов в 2006 году. Однако, начиная с 2017 года компания начала разрабатывать и продавать первые серверные процессоры EPYC, и ситуация начала кардинально меняться. По мнению аналитиков, в 2021 году может произойти значительное ускорение продаж – в марте компания анонсировала процессоры AMD EPYC 3-го поколения. Это многообещающий тренд. Новые процессоры AMD серии EPYC 7003 обеспечивают большую производительность для облачных и корпоративных приложений. Вполне вероятно, что EPYC – один из флагманов на рынке полупроводников с потенциально длительной историей успеха. 

 

Оценка текущего положения компании

 

У AMD есть значительный реальный потенциал рост. Вполне реально превзойти показатели по прогнозируемой выручке и прибыли в 2021 году, поскольку предприятие находится на волне технологического роста cо своими решениями EPYC и Ryzen. 

 

Ожидается, что в 2021 году общая выручка (Total Revenue) AMD вырастет на 50% и превысит $14 млрд. И даже при условии, что темпы роста в 2022 году немного снизятся, компания может получить выручку, превышающую $20 млрд. Динамика роста продаж EPYC и ожидаемое увеличение доли рынка также свидетельствуют о том, что «история успеха» AMD еще не закончена и продлится до конца 2022 финансового года (а возможно и дольше). Если руководство компании справится с поставленными вызовами и не допустит критических промахов, а макроэкономическая ситуация будет равномерно влиять на всех участников рынка, то продажи в 2022 финансовом году могут приблизиться к $22 млрд. 

 

Предположив, что оборот компании в 2022 году составит $22 млрд., коэффициент P/S Ratio (Цена/Выручка) снизится с более чем 5 (7-8 по состоянию на май 2021) до 4,1, что очень близко к показателям лидеров рынка технологического сектора. 

 

Под влиянием опасений инвесторов относительно растущей инфляции в США акции технологических компаний упали на этой неделе. При этом стоимость AMD опускалась ниже $73, что является очень сильным уровнем поддержки для производителя процессоров.

 

Риски. 

 

AMD в настоящее время имеет очень высокий потенциал за счет значительного роста выручки и технологических успехов. Ожидаемые доходы также высоки. Однако, если руководство компании по каким-либо причинам примет решение занизить прогнозные показатели выручки компании, это негативно скажется на оценке прибыльности и поставит под угрозу рост инвестиционной привлекательности. Таким образом главный риском компании является заниженный прогноз выручки на 2021 год, однако и он маловероятен. Продукция AMDпользуется на рынке большим спросом, проверена временем. При этом полностью отсутствует конкуренция со стороны третьих компаний, в то время как основной конкурент – Intel – испытывает организационные и технологические сложности. 

 

Заключение. 

 

Инфляционные ожидания в США растут. Однако AMD может увеличить свои продажи на 50% и более в этом году. Процессоры AMD Ryzen очень популярны среди геймеров и приносят наибольшую прибыль, однако главный потенциал компании кроется в серверном сегменте. В скором будущем он может стать источником дохода №1. Увеличение доли рынка AMD в 2021-Q1 и запуск процессоров EPYC нового поколения свидетельствуют, что к серверному бизнесу AMD стоит относиться крайне серьезно.